9月5日，大批国民信托的投资者在北京银监局和国民信托公司门前进行维权，希望拿回项目投资金额的本息，而这只是近年来国民信托项目频繁违约的一个缩影。

　　证券时报记者注意到，国民信托去年以来业务发展迅猛，实现了业绩高增长，信托资产规模突破千亿元，创出历史新高，然而，风险控制环节却暴露出不少问题。

　　业内人士认为，国民信托近年接连出现项目违约问题，除了因其风险管理体系尚待健全，还与公司注册资本金较低，股权多次更迭等因素有较大关系。其接连曝出项目违约，也使得富德生命人寿何时获批正式入局接盘成为市场关注的焦点之一。

　　频繁踩雷

　　据了解，国民信托前身为建设银行浙江省信托投资公司，成立于1987年1月，2007年迁址北京，并正式更名为国民信托。2008年，注册资本金由5.5亿元增加至10亿元。

　　2015年，国民信托一改往年的颓势，业绩实现大幅增长。年报显示，国民信托实现营业收入9.32亿元，同比增长101.72%;净利润3.39亿元，同比增长91.13%;受托资产规模总计1237.94亿元，营业收入和净利润行业内排名分别为48名和55名。

　　尽管国民信托在行业内依然排名相对较后，但是因去年以来接连被曝出卷入河北融投案和渤海钢铁集团案等相关项目，均出现不能如期兑付情况，使其成为行业内曝光率的公司。

　　格上理财研究员欧阳岚表示，“从行业角度来说，近几年，信托项目风险逐渐显现，固有资产不良率有升高之势，中小型信托公司在风险管理方面稍显薄弱，面临着较大的风险项目兑付危机。”

　　从公司角度来看，欧阳岚认为，国民信托在管理人员、资源和资本实力等方面有所欠缺，面临着市场风险和战略风险，“对于国民信托来说，壮大资本实力固然重要，而建立全面风险管理体系是更急迫的”。

　　所涉项目

　　多为夕阳行业

　　实际上，国民信托在去年迅猛扩张的同时，风险也出现快速上升的趋势，而这些早在2015年报中已经初现端倪。

　　记者查阅财报发现，国民信托业绩大幅增长除主业拉动因素外，还与去年公允价值变动收益大幅增加有关。财报显示，国民信托所持汇丰人寿50%股权，公允价值变动收益达2.17亿元，而2014年这一数据为523万元。

　　与此同时，国民信托相关兑付风险也逐渐在公司财报中显现。截至2015年末，其不良资产率为0.9%，其中，关注类资产2260.88万元，次级类资产为950.65万元。而2014年末，关注类资产和次级类资产均为0。

　　此外，国民信托可供出售金融资产减值准备也从期初的0增加至8518.32万元，坏账准备也从期初0增加至337.29万元。

　　根据以往资料，此前国民信托业绩萎靡不振，从2015年才奋起直追，在行业增速放缓的大背景下，大幅扩大业务规模。

　　财报显示，国民信托2012年末、2013年末、2014年末，信托资产管理规模分别为60.8亿元、425亿元、710.61亿元。2012年至2014年净利润分别为3.33亿元、1.95亿元、1.78亿元。

　　国民信托相关人士表示，2012年公司董事会做出中长期发展规划以后，公司管理的资产规模从不足100亿元到目前的1800多亿元，一年一个台阶。信托业务收入及利润也均有相应的增长。公司无论在核心管理层的稳定、专业人才的引进和稳定，还是业务和风险管控能力方面，都很优异。

　　业内人士表示，国民信托所涉及项目不少处于夕阳行业，钢铁市场行业持续低迷，产能过剩，而国民信托本身风控机制可能不够完善，前期项目尽调不够深入和全面，导致无法预计项目融资企业自身经营风险问题。

　　“国民信托实力一般，注册资本金在行业排名靠后，规模也较小，现在简直是翘首盼望新股东保险公司入局，这对提高公司风险应对能力、刚性兑付方面有积极作用。”一家北方信托公司研究员表示。

　　股权变更仍无进展

　　在行业增资潮之下，国民信托自2008年注册资本金从5.5亿元增加至10亿元之后再无变动，而风险项目频繁暴露，使得富德生命人寿何时能入局接盘成为市场关注的焦点。

　　2014年以来，国民信托股权几经易手。2014年中，上市房企佳兆业的实际控制人郭英成从香港富商郑建源家族手中接过国民信托的控制权，交易对价接近30亿元。

　　而随后因为佳兆业风波，郭英成将所持国民信托股权转让给富德生命人寿及其母公司富德金控。

　　由于半年之内信托公司股权遭遇两次转让，违反了银监会信托公司出资人3年内不得转让所持股份规定，对于其“先斩后奏”的举动，北京银监局去年年初开展了对国民信托调查。

　　业内人士认为，正是因为股权的大幅变动，导致国民信托前几年业务发展几乎陷入停滞状态。

　　直至2015年8月21日，保监会发布公告称，原则上同意富德生命人寿通过受让方式收购国民信托93.44%股权，且要求富德生命人寿督促国民信托健全公司治理结构，防范风险，但仍然需要获得银监部门的批复。

　　然而，已过去一年多，银监部门尚未发布批复富德生命人寿受让国民信托股权的消息。

　　截至2015年末，国民信托股权结构为：上海丰益股权投资基金有限公司持股31.73%;璟安股权投资有限公司持股27.55%;上海创信资产管理有限公司持股24.16%;恒丰裕实业发展有限公司持股16.56%。

　　“客观上说，国民信托本身是一家中小型信托公司，注册资本金较低，历史上出现过业务停滞、股权之争等问题，影响到公司经营。”欧阳岚称。(胡飞军)